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齐鲁证券:工业企业1

2019-10-09 18:33:31来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:工业企业1-8月财务数据点评 盈利能力小幅下降 2010-09-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件:9月27日,国家统计局公布1-8月全国规模以上工业企业财务数据,利润同比增长55%。

利润增速继续向均值回归。

1-8月份,规模以上工业企业利润同比增长55%,增速较1-5月份的81.6%回落26.6个百分点;主营业务收入同比上升33.4%,较1-5月的38.2%回落4.8个百分点。5-8月份,利润同比增长28.7%,比2-5月回落38.2个百分点;收入同比增长26.8%,比2-5月回落9.6个百分点。

企业对销售商信用小幅收缩1-8月份,应收账款同比增长24%,比1-5月回落2.1个百分点。虽然应收账款增速有所回落,但仍高于18%的平均水平。我们预计,随着基数抬升,下月应收账款增速将继续向均值回归,但这并不表示对销售商信用的持续收缩,因产出已经出现回升,若信贷出现放松,则对销售商信用有可能是扩张的。

产成品库存增加需要更长时间。

1-8月份产成品资金同比增加9.0%,增速相对1-5月份下降0..5个百分点。从2008年初以来,虽然经济经历了一个小的“存货周期”,但产成品资金占用同比一直偏低,即产成品库存从未恢复到正常水平,虽然我们对未来产成品库存的增加仍持乐观态度,但这一过程可能因调控的加强需要更长时间才能完成。

国企利润增速大幅回落,但增速仍然居首。

在规模以上工业企业中,国有及国有控股企业实现利润8423亿元,同比增长67.5%。集体企业实现利润471亿元,同比增长35.8%;股份制企业实现利润14056亿元,增长53.4%;外商及港澳台商投资企业实现利润7441亿元,增长54.5%。私营企业实现利润6715亿元,同比增长50.9%。

周期性行业利润增幅较大。

在39个工业大类行业中,36个行业利润同比增长,1个行业扭亏,2个行业利润下降。其中,石油和天然气开采业利润同比增长93.2%,黑色金属矿采选业增长1.3倍,化学原料及化学制品制造业增长49.6%,化学纤维制造业增长1倍,黑色金属冶炼及压延加工业增长99.7%,有色金属冶炼及压延加工业增长1.3倍,交通运输设备制造业增长80.7%,通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长71.3%,电力、热力的生产和供应业增长1.2倍;石油加工、炼焦及核燃料加工业下降31%。

盈利能力小幅回落。

1-8月份工业主营业务收入净利率为6.0%,比2010年1-5月份略低0.3个百分点。根据以往的历史数据,盈利能力的波动与GDP同步,我们预计GDP增速最迟在四季度达到低点,据此推断,工业企业的盈利能力也有可能继续小幅下降。

☆☆☆事件点评事件点评利润增速继续向均值回归1-8月份,规模以上工业企业利润同比增长55%,增速较1-5月份的81.6%回落26.6个百分点;主营业务收入同比上升33.4%,较1-5月的38.2%回落4.8个百分点。5-8月份,利润同比增长28.7%,比2-5月回落38.2个百分点;收入同比增长26.8%,比2-5月回落9.6个百分点。

企业对销售商信用小幅收缩1-8月份,应收账款同比增长24%,比1-5月回落2.1个百分点。虽然应收账款增速有所回落,但仍高于18%的平均水平。我们预计,随着基数抬升,下月应收账款增速将继续向均值回归,但这并不表示对销售商信用的持续收缩,因产出已经出现回升,若信贷出现放松,则对销售商信用有可能是扩张的。

产成品库存增加需要更长时间1-8月份产成品资金同比增加9.0%,增速相对1-5月份下降0..5个百分点。从2008年初以来,虽然经济经历了一个小的库存周期,但产成品资金占用同比一直偏低,即产成品库存从未恢复到正常水平,虽然我们对未来产成品库存的增加仍持乐观态度,但这一过程可能因调控的加强需要更长时间才能完成。

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