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金融:四季度息差上行 不良缓慢上升

2019-10-09 17:42:34来源:励志吧0次阅读

金融:四季度息差上行 不良缓慢上升 2012-0 -25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

本周观点:从已披露银行2011年年报来看:(1)四季度单季息差继续上行,资产负债结构调整及同业业务贡献是主要原因;(2)不良缓慢上升,除农行外其他4家银行不良都出现环比小幅上升;( )四季度加大拨备计提,提升风险缓释能力、平滑盈余增速意图明显。

当前的信贷供给主要受制于供给端、贷款定价还在上行,当前宏观环境下不良温和上升是缓慢趋势,当前估值已充分反映。基于业绩、估值优势,银行相对收益有望提升;维持银行推荐评级。

市场回顾:(1)上周全球主要市场银行指数普跌,14个国家平均跌幅- .29%。(2)发达市场中,美国银行指数下跌-0.8 %,德国银行指数下跌-0.89%,领涨;日本以-0.22%、法国以-0.27%的超额收益率处于相对收益前列。( )新兴市场国家中,印度银行指数下跌-0.91%、中国银行指数下跌-1.50%,领涨;南非以-0.01%、香港以-0.18%的超额收益率处于相对收益前列。(4)上周A股银行股普跌,平均跌幅-1.47%,大型银行平均跌幅-1.56%,股份制银行平均跌幅-1.50%,城商行平均跌幅-1.24%;表现较好为工商银行下跌-0.46%,表现较差为交通银行,下跌-2.48%。

估值水平:发达经济体PE1 .0X,新兴经济体8.4X;发达经济体PB、新兴经济体PB分别为0.8X、1. X。

要闻回顾:(1)汇丰PMI初值创4月新低;(2)今年前2月国有企业利润总额 6 5亿同比降10.9%;( )冰岛央行将再上调基准利率25个基点;德国不再坚决反对扩大欧债危机防火墙规模。

本周主要事件:(1) 月28号欧元区M 、消费者信心;(2) 月 0号美国个人收支和失业人数;( ) 月 04号日本工业产值和物价指数。

个股推荐:维持银行推荐评级。基于我们对息差的判断,继续推荐华夏、民生、招行组合。大型银行首推农业银行、工商银行。

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